Augmented Reality Innovators

NVIDIA erzielte im Q4 GJ 2026 ein erneutes Rekordquartal mit massivem Umsatzwachstum, dominanter Marktstellung im AI-Rechenzentrumsmarkt und klarer strategischer Positionierung als infrastrukturelles Rückgrat der globalen AI-Ökonomie, bei gleichzeitig bestehenden geopolitischen und angebotsseitigen Risiken. 

🚀 Rekordwachstum im Data-Center-Geschäft:

Gesamtumsatz von 68 Mrd. USD (+73 % YoY), davon 62 Mrd. USD im Data Center (+75 % YoY). Das Data-Center-Segment erreichte im Gesamtjahr 194 Mrd. USD (+68 % YoY) und ist seit dem Aufkommen von ChatGPT um das 13-Fache skaliert.

🧠 Technologieführerschaft durch Blackwell-Architektur:

Die Grace-Blackwell-Systeme (NVL72) dominieren das Wachstum. NVIDIA erreicht laut SemiAnalysis eine bis zu 50-fach höhere Performance pro Watt und 35-fach geringere Kosten pro Token gegenüber Hopper. Zwei Drittel des Data-Center-Umsatzes entfallen bereits auf Blackwell-Systeme.

🌍 Souveräne AI als struktureller Wachstumstreiber:

Der Sovereign-AI-Umsatz überstieg 30 Mrd. USD (+>200 % YoY). Länder wie Kanada, Frankreich, Niederlande, Singapur und UK bauen eigene AI-Infrastrukturen auf. NVIDIA erwartet langfristig proportional zum globalen AI-Infrastrukturmarkt steigende staatliche Investitionen.

💡 Agentic AI als neuer Nachfragekatalysator:

Anwendungen wie Claude Cowork, Codex oder GPT-5.3-Codex treiben profitable Token-Generierung. CEO Jensen Huang formuliert: „Compute equals revenue.“ Die Monetarisierung von Tokens erzeugt strukturelle CapEx-Dynamik bei Hyperscalern (2026 CapEx ~700 Mrd. USD, +120 Mrd. USD seit Jahresbeginn).

🌐 Netzwerksegment als strategischer Hebel:

Networking-Umsatz von 11 Mrd. USD im Quartal (+3,5x YoY); Jahresumsatz >31 Mrd. USD. NVLink, Spectrum-X Ethernet und InfiniBand sind essenziell für „Gigascale AI Factories“. Die Mellanox-Akquisition erweist sich als struktureller Wettbewerbsvorteil.

🎮 Gaming und Professional Visualization stabil, aber mit Angebotsrisiken:

Gaming-Umsatz 3,7 Mrd. USD (+47 % YoY), jedoch Q1-Ausblick durch Supply Constraints belastet. Professional Visualization überschritt erstmals 1 Mrd. USD Quartalsumsatz (+159 % YoY).

🚗 Physical AI und Automotive als langfristige Option:

Automotive-Umsatz 604 Mio. USD (+6 % YoY). Robotaxi-Flotten (Waymo, Tesla, Uber u. a.) könnten sich von Tausenden auf Millionen Fahrzeuge skalieren. Physical AI generierte bereits >6 Mrd. USD Jahresumsatz.

⚠️ Geopolitische und strukturelle Risiken:

Keine signifikanten Umsätze aus China aufgrund US-Exportrestriktionen; Genehmigungen bleiben unklar. Gleichzeitig stärken chinesische Wettbewerber ihre Position. Zudem bestehen anhaltende Lieferengpässe bei Advanced Architectures sowie hohe Abhängigkeit von Hyperscaler-CapEx-Zyklen

Applied Materials positioniert sich als zentraler Profiteur des globalen KI-Infrastrukturbooms und erwartet >20 % Wachstum im Halbleiter-Equipmentgeschäft 2026, getragen von Leading-Edge-Logic, HBM-DRAM und Advanced Packaging bei strukturell steigender Profitabilität. 

Das Augmented Reality Innovators wikifolio sowie auch das Cybersecurity Innovators wikifolio profitieren. 

• 🚀 KI als struktureller Wachstumstreiber:

  Das Management sieht die Halbleiterindustrie potenziell bereits 2026 bei 1 Bio. USD Umsatz (früher als erwartet), getrieben durch exponentiell steigende Investitionen in KI-Rechenzentren und energieeffiziente Hochleistungsarchitekturen.

• 📈 >20 % Wachstum im Semiconductor-Equipment 2026:

  Applied erwartet kalenderjährlich ein Wachstum von über 20 %, mit deutlicher 2H-Gewichtung, limitiert primär durch verfügbare Cleanroom-Kapazitäten – nicht durch Nachfrage.

• 🧠 Fokus auf wertintensive Segmente:

  Überproportionales Wachstum in:

   

  • Leading-Edge Logic (Gate-All-Around)

  • HBM-DRAM (3–4× mehr Waferstarts je Bit)

  • Advanced Packaging (HBM & 3D-Chiplet-Stacking)

    In allen Segmenten reklamiert Applied eine führende Marktposition (#1).

• 💰 Margenstruktur auf 25-Jahres-Hoch:

  Non-GAAP Bruttomarge bei 49,1 %, Equipment-Segment sogar ~54 %. Seit Amtsantritt des CEO +700 Basispunkte Margenverbesserung. Weiterer moderater Anstieg erwartet.

• 🔬 Technologischer Hebel: eBeam & AIx:

  eBeam-Umsatz soll 2026 auf >1 Mrd. USD steigen (Verdopplung).

  30.000 Prozesskammern sind mit AIx-Software verbunden → 30 % schnellere Reaktionszeiten, höhere Wafer-Output-Effizienz.

• 🏗️ Kapazitätsausbau & Supply-Chain-Vorbereitung:

  Systemfertigungskapazität in den letzten Jahren nahezu verdoppelt.

  +500 Mio. USD Inventar aufgebaut zur Absicherung steigender Nachfrage.

  Langfristigere Kundenvisibilität verbessert Planbarkeit bis 2027.

• 🔁 Stark wachsendes Servicegeschäft (AGS):

  Q1: +15 % YoY, hohe Vertragsbindung (90 % Renewal Rate, Ø 2,9 Jahre Laufzeit).

  Wiederkehrende Umsätze mit strukturell hoher Cash-Generierung.

• ⚠️ Negative Aspekte / Risikofaktoren:

   

  • Umsatz Q1 -2 % YoY

  • China-Umsatz -7 % YoY (27 % Anteil Semi+AGS)

  • 252,5 Mio. USD Rückstellung wegen Exportkontroll-Thematik

  • NAND & ICAPS nur schwaches bzw. flaches Wachstum

  • Wachstumsdynamik abhängig von Cleanroom-Expansion und Supply Chain

Für mich bestätigt der Earnings Call einmal mehr, warum TSM strukturell einer der zentralen Profiteure der nächsten Technologiewelle bleibt.

• Sehr starkes Q4 2025 mit Rekordmargen, hoher Auslastung und klarer Übererfüllung der eigenen Guidance

• AI- und HPC-Nachfrage sind der dominante Wachstumstreiber; AI-Umsätze mit sehr hoher langfristiger CAGR-Erwartung

• Führende Advanced-Nodes (3 nm, 5 nm, 7 nm) machen inzwischen den Großteil des Umsatzes aus

• Massive CapEx-Ausweitung für 2026 (USD 52–56 Mrd.) zur Absicherung des mehrjährigen AI-Megatrends

• Schneller Ramp von 2 nm (N2) ab 2026, mit klarer technologischer Differenzierung bei Performance und Energieeffizienz

• Globale Fertigungsstrategie (USA, Japan, Europa, Taiwan) stärkt strategische Resilienz, belastet aber kurzfristig die Marge

• Margenverwässerung durch Auslandfabs und steigende Kosten pro Node bleiben die zentralen Risiken

• Insgesamt klarer Fokus auf langfristige, profitable Skalierung statt kurzfristiger Opportunistik

Vor diesem Hintergrund ist TSMC für mich eine Kernposition – sowohl im Augmented Reality Innovators wikifolio als auch im Cybersecurity Innovators wikifolio.